3月26日下午，许多光环加身的AI芯片明星公司寒武纪发表了科创板招股书申报稿，拟融资28.01亿元人民币。假如寒武纪上市成功，将成为科创板的AI芯片榜首股。

在A股商场上还没有相似寒武纪的AI芯片公司，寒武纪的上市具有标杆含义。另一方面，作为一家三年巨亏16亿、估值超200亿的硬科技独角兽，寒武纪的上市也注定引发商场争辩。

"龙芯哈萨克斯坦试管婴儿"之后我国芯片能否弯道超车？

寒武纪的团队脱胎于我国首个通用CPU"龙芯"团队。首要开创人"双陈"陈云霁和陈天石，是"龙芯之父"胡伟武教授的弟子，从2002年开端就跟从胡伟武做龙芯CPU。寒武纪的中心团队成员，根本承继自龙芯一号的中心研制团队。

应该说，正是龙芯的研制为寒武纪积累了名贵经历、培养了技能团队，寒武纪是站在龙芯的膀子上开展起来的。

龙芯未能打破通用芯片范畴由世界巨子独占的格式，可是龙芯壮志难酬的惋惜部分由寒武纪补偿，新鼓起AI芯片给了寒武纪这样的新来者后发先至的时机。从2008年开端，寒武纪团队将注意力转向神经网络算法和AI芯片，从2012年开端，团队在世界尖端学术会议上宣告了多篇AI芯片硬件架构及指令集论文，其间有多篇当选了当年的尖端论文。

2016年寒武纪正式建立，在股权分配上，开创团队与中科院持股七三开，并拿到了元禾原点、科大讯飞、涌铧出资等5000万元的首轮融资。与龙芯不同，寒武纪从一起步就挑选了一条在商场中搏杀的路途。

2017年，寒武纪因为拿下了与华为的协作而锋芒毕露。2017年9月，华为发布了与寒武纪协作开发的"全球首款手机AI芯片"麒麟970。这款芯片采用了寒武纪1A处理器的IP作为其间心人工智能处理单元。麒麟970被广泛装备在华为尔后推出的手机上，包含Mate10、P20、荣耀V10等主打机型。

随后，华为的麒麟980芯片继续集成了寒武纪寒武纪1H处理器IP，这款芯片搭载在华为Mate20、荣耀Magic2等手机上。

2019年寒武纪声称，集成了寒武纪1A和1H的智能手机和其他终端设备现已累计超越1亿台。与华为的协作，意味着寒武纪开始在商业化上取得了开展，给寒武纪带来了榜首笔收入，在2017年、2018年两年间根本上是寒武纪仅有的客户。很长一段时间，寒武纪的姓名都与华为绑定在一起。

但华为在芯片上很坚决的走自研道路。2018年10月，华为轮值主席徐直军宣告华为将采纳彻底自主的"达芬奇"（Da Vinci）AI架构。2019年华为发布麒麟810芯片，用自研架构替换了寒武纪的IP。现在的寒武纪，终端智能处理器IP、云端智能芯片及加速器、智能核算集群体系三条产品线同步推进，在脱离华为之后的商业化之路还十分绵长。

四轮狂融50亿两年估值涨45倍

芯片是一项烧钱的工作，寒武纪的开展依托的巨额的融资支撑。2016年建立后，寒武纪一共有五轮融资，累计有30余家出资方参加，总融资规划超越50亿元，其间最大出资者招银世界出资了14亿元。2019年9月的最终一轮融资中，寒武纪的估值到达221亿元。与2016年元禾原点、科大讯飞等参加的首轮融资比较，估值现已涨了45倍。实际上，元禾原点在寒武纪最终一轮融资中现已部分套现1.7亿元，套现后仍持有3.93%股份。

寒武纪的股东列表十分奢华，首先是PE国家队会集呈现，国投基金、国科出资、国新本钱等都对寒武纪下了重注，此外还有阿里、科大讯飞、联想集团等科技类上市公司。

寒武纪出资方、联想创投总裁、办理合伙人贺志强向投中网表明， AI 芯片是人工智能的基础设施，关于智能互联网的开展起到决定性的效果。寒武纪是全球首个提出"智能处理器指令集"，并榜首个成功商业化深度学习处理器芯片的企业，代表我国AI中心技能的力气。除了出资外，联想集团与寒武纪在事务进步行了深度协作，不只推出了根据寒武纪芯片的AI服务器，一起两边也大力推进在北京、济南、合肥、湖北、广州、澳门、等地AI超算中心落地。咱们将继续支撑寒武纪，一起助推AI芯片产业化。

三年亏钱16亿一台华为手机授权费不到2元

自建立之后，寒武纪一向处于巨亏状况。亏本的首要原因是因为研制。最近三年寒武纪研制投入占经营收入比例别离高达380.73%、205.18%和122.32%。

招股书发表，2017年、2018年寒武纪的榜首大客户均为"公司A"。尽管没有发表姓名，但"公司A"毫无疑问是指华为。2017年、2018年，华为别离给寒武纪贡献了771万元、1.1亿元的收入，占同期寒武纪出售收入的98%。

由此也可见IP授权方式下，寒武纪的分红比例适当低。按寒武纪宣告的搭载寒武纪IP的终端设备超越1亿台，均匀每台终端的分红不到2元。寒武纪与华为的协作方式为，寒武纪向华为供给IP，即芯片模块规划，而不是实体芯片。一般来说IP供货商与芯片供给商比较，赢利空间要小许多。

寒武纪从前一度对以智能手机为主的终端设备商场寄予厚望。2017年寒武纪宣告的方针是，使全世界10亿台以上的智能终端设备集成有寒武纪终端智能处理器IP，3年后占有我国高性能智能芯片商场30%的比例。但失掉华为这一客户之后，寒武纪的这一方针根本上没有完成的或许了。能够看到，2019年华为发布彻底自研的AI芯片之后，寒武纪在终端智能处理器IP方面的收入锐降了40%以上。

因为并不是一切手机厂商都像华为相同有芯片研制的才能，寒武纪要想拿下VIVO、OPPO等其他手机品牌，必须先拿下它们的芯片供货商，也便是世界芯片巨子，这其间的难度显而易见。

进入2019年之后，寒武纪的首要出售产品从终端智能处理器IP转向了云端智能芯片及加速器，以及以此为首要卖点的智能核算集群体系。

2019年寒武纪完成了云端智能芯片及加速器的量产，并推出定制化开发智能核算集群体系，开辟了服务器厂商、云服务厂商、大型企业、政府单位等客户，完成了收入的第二波增加，尤其是拿下珠海横琴新区管委会2亿元的大单协助甚大。

当然，2019年4.4亿元的收入与寒武纪超越200亿元的估值没有可比性。现在的寒武纪依然处于开展前期，价值应该更多在于未来而不是现在。科创板上市融资，关于寒武纪继续输血研制至关重要。一位资深券商人士向投中网表明，科创板已有多起巨额亏本也能上市的事例，寒武纪上市问题应该不大，可是后边怎么完成盈余十分要害。

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